研究快讯：CFRA 将 HDFC 银行的评级从“持有”上调至“买入”。

-- 独立研究机构CFRA向提供了以下研究报告。CFRA分析师的观点总结如下：我们维持对HDFC 2027财年（3月）每股收益预期（EPADS）为167.50印度卢比（1.80美元），并新增2028财年每股收益预期为181.80印度卢比（1.95美元）。我们预计HDFC 2027财年的贷款增长率将维持在10%左右的低位，与我们对印度银行业的贷款增长率预测一致，但低于HDFC设定的高于行业平均水平的增长目标。我们预计，定期存款占比增加以及2025年12月回购利率下调25个基点将对净息差构成一定压力，但HDFC的资金基础（从批发融资转向更稳定的客户存款）将使其2027财年的净息差保持在稳定范围内。我们预计，随着技术/数字化转型效益的逐步显现，成本效率将有所提高，并且鉴于其稳健的资产质量，信贷成本将保持温和。我们将目标价从35美元下调至33美元，对应的2027财年市盈率约为18.3倍，市净率约为2.5倍（五年平均值分别为22倍和3.3倍）。此估值已考虑了我们预测的2027财年/2028财年净资产收益率为14%-15%，与2025财年/2026财年的水平相当，但低于合并前的16%-17%。