供給の実態が市場心理に反し、原油現物価格は先物価格の下落に追随せず

-- 米国とイランの2週間の停戦は投機筋にとっての上昇リスクを抑制したかもしれないが、原油確保に奔走する製油所にとっては、危機はまだ終わっていないと市場専門家は指摘している。 停戦発表後、6月限ブレント原油先物価格は1バレル100ドルを下回った。しかし、現物取引における世界的な指標である現物ブレント原油価格は、依然として120ドルを堅調に維持している。 この20ドルを超えるプレミアムは、金融モデルが予測できなかった、原油確保をめぐる世界的な必死の争奪戦を物語っている。「問題は生産量ではなく、供給能力にある」と、ICISの商品アナリスト、デビッド・ジョルベナゼ氏は述べている。 ジョルベナゼ氏はさらに、製油所や石油化学プラントが安全に稼働を開始するには3～6ヶ月かかるため、原油の供給が再開された後も、世界の石油精製・販売システムは長期間逼迫状態が続くと付け加えた。 外交上の突破口が開かれたにもかかわらず、船主たちは戦争リスク保険料の高騰、タンカーの運航混乱、そしてホルムズ海峡におけるイランの通行料という根強い脅威によって依然として身動きが取れない状態にある。 専門家は、市場が供給を回復させるには、スイッチを切り替えるだけでは不十分だと警告している。 商品・炭素調査部門責任者のロバート・レニー氏は、言葉のトーンは軟化したものの、物理的なシステムは依然として「深刻なダメージ」を受けており、北海産のフォーティーズ原油が1バレル147ドルもの高値で取引されるなど、大規模な混乱が生じていると述べた。 停戦が維持されたとしても、ANZのアナリストは短期的には日量200万～300万バレルの限定的な回復にとどまると予想しており、インフラの損傷により日量100万～200万バレルの生産能力が恒久的に失われるリスクも十分にあると指摘している。 ICISの精製・基油分析部門責任者であるマイケル・コノリー氏は、緊張緩和によって市場心理は改善したものの、根本的なファンダメンタルズはリセットされていないと述べている。 「市場は発表があってからではなく、原油の取引が活発化して初めて正常化する」と彼は付け加えた。 現在の価格乖離は、先物カーブにおける根本的な欠陥を浮き彫りにしている。エイジス・ヘッジングの社長、マット・マーシャル氏は、金融モデルは、強い買い意欲によって生じる「物理的な逼迫」を過小評価しがちだと指摘した。 マーシャル氏は、当面の操業スケジュールに空白が生じている製油業者にとって、危機はまだ終わっていないと述べた。